大商所实施铁矿石品牌交割制度
日前大连商品交易所（下称大商所）公布了《关于铁矿石品种实行品牌结算制度涉及规则改动的通报》，限定版铁矿石可结算品牌，并在质量升贴水的基础上引进品牌升贴水，调整后的规则自铁矿石2009合约起实施。中国证券报记者了解到，铁矿石期货自上市以来整体运营务实，已沦为全球仅次于的铁矿石衍生品市场。近年来由于现货市场变化，铁矿石期货便捷结算五品再次发生调整，影响了期货价格代表性。 在此背景下，大商所经过多轮重复论证，创意发售铁矿石品牌结算制度。
日前大连商品交易所（下称大商所）公布了《关于铁矿石品种实行品牌结算制度涉及规则改动的通报》，限定版铁矿石可结算品牌，并在质量升贴水的基础上引进品牌升贴水，调整后的规则自铁矿石2009合约起实施。中国证券报记者了解到，铁矿石期货自上市以来整体运营务实，已沦为全球仅次于的铁矿石衍生品市场。近年来由于现货市场变化，铁矿石期货便捷结算五品再次发生调整，影响了期货价格代表性。
在此背景下，大商所经过多轮重复论证，创意发售铁矿石品牌结算制度。大商所涉及负责人回应，实行品牌结算制度不利于平稳结算标的，使期货标的在长时间情况下皆需要锚定在市场接受度更高的矿种上，平稳买方客户的接货意愿，更进一步提高铁矿石期货价格代表性。
符合市场需求据大商所涉及负责人讲解，为更佳契合市场实际，大商所普遍调研矿山、钢厂、贸易商、港口等铁矿石贸易链条上的各方人士，经过深入研究，制订铁矿石品牌结算方案。通过设置品牌来限定版结算五品范围，调整原质量升贴水并加设品牌升贴水，通过文件证明品牌；创意引进调查小组制度，以处置品牌争议。有了可结算品牌，大商所又设置了品牌升贴水。对于品牌升贴水，由于铁矿石在现货销售过程中有品牌溢价，品牌间价差除不受品质等因素影响外，还与流动性、品质稳定性等因素有关，此次制度调整加设品牌升贴水以体现除品质外，其他因素对品牌间价差的影响。
同时，大商所调整质量升贴水。现货市场同一品牌铁矿石有所不同出厂间货物不存在品质波动，质量升贴水的设计体现质量指标变动对下游使用者的影响。与原合约比起，新制度实行后的结算矿种升贴水由品牌升贴水和质量升贴水两部分包含。
国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611)期货黑色系由研究员马亮指出，铁矿石现货价格及价差波动轻微，一成不变的升贴水制度有可能使期货与现货市场僵化。实行品牌结算后将定期调整升贴水，确保期货市场需要密切追随现货市场变化。
对于如何证书铁矿石品牌，品牌结算制度也得出具体措施。据介绍，大商所辨别了铁矿石从矿山发货到港口落地、交易等贸易链条上的有关文件，经过多次市场论证，从品牌证书可行性及贸易链条离任一方均可取得的角度检验出有品质证书、货权证明、提货单及垛位解释共4份文件，借以证书品牌。
现货贸易中，船名、船次（或船期）及提单号三个关键信息相等于港口内矿石的座标，可以定位到明确垛位上的铁矿石，寻找品质证书、货权证明和提货单，三者品牌不应相符。而对于国产矿，只容许在生产该品牌的厂库展开结算，并要有生产商出示品质证书。
由于可结算品牌皆为现货市场中的主流矿种，品质较高且平稳，仓库可不对入库货物展开质量检验，但有权拒绝货主以允诺换货、质押保证金等形式对品牌展开借贷；如果仓库指出白鱼结算货物品质较不平稳，可以委托交易所登录的第三方检验机构对入库货物展开质量检验，审核货物质量情况。提高市场接受度根据此次公布的品牌结算制度，铁矿石品牌结算明确流程可以分成四个阶段：第一阶段，卖方客户向登录结算仓库递交品质证书、货权证明等文件，登录结算仓库通过审查货主获取的文件和仓库存留的提货单、记录的垛位情况等信息，以及与船货代检验等方式审查品牌真实性。
第二阶段，登录结算仓库核实品牌后，向交易所上载品质证书、货权证明、提货单和垛位解释等涉及文件并申请人登记仓单。第三阶段，买方提货时，登录结算仓库向买方索取证明文件，对于必要进口或在港口加工铁矿石，开具文件还包括品质证书或其复印件、货权证明、提货单以及垛位解释。
对于国产铁矿石，开具文件为生产厂家出示的品质证书。最后，买方客户如有品牌异议，可向交易所驳回，争议双方、交易所将从调查小组最合适成员中挑选3名专家构成调查小组负责管理调查品牌真实性并向交易所递交报告。如果品牌不实，双方首先协商，没能达成协议完全一致的，登录结算仓库负责管理换货并给与赔偿金。据介绍，此次品牌结算制度切合现货市场习惯，不利于期货市场更佳服务现货产业。
一是提高结算五品市场接受度，提升品种运营质量。二是不断扩大可可供结算量。
热联集团副总经理劳洪波指出，虽然品牌结算制度使可结算矿种有所增加，但同时在原可结算矿种的基础上减少超特粉和混合粉，实质上不断扩大了供结算量。三是提升接货意愿，减少结算成本。四是价格代表性强化。有市场人士认为，在部分行情下，受到某些市场接受度不高的矿种转入结算环节的影响，期货盘面标的不会经常出现飘移。
新制度通过引进倾向性品牌升贴水，使盘面价格在大部分行情下代表标的品牌价格，少数情况下价格背离也定坐落于市场流动性和接受度较高的中高品主流矿种上，最好的情况也是在可结算品牌的范围内，期货价格不会仍不会代表市场接受度较高的主流矿种。品牌结算限定版结算品为市场主流品牌，接货预期具体，通过引进品牌升贴水，使铁矿石期货基准品是PB粉等现货市场的代表性矿种。劳洪波指出，平稳、明晰的盘面价格，不利于产业客户充份用于期货市场回避现货价格波动风险，将推展铁矿石基差贸易在行业的了解普及。淡水河谷涉及负责人则回应，品牌结算是一项最重要机制，需要增加钢厂订购高品矿所面临的基础性风险。
同时，品牌结算制度实行后，也将为淡水河谷在减少价格波动风险、参予交易与结算等方面获取更加多自由选择。
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