嘉能可绝地翻身 与兖煤争夺澳洲并购标的
从2008年金融危机后可怕扩展，到2015年一度濒临破产，国际大宗商品贸易巨头嘉能可在短短两年内很快沦落，并再次重新启动此前的上游产业链收购计划。而嘉能可最近之后与兖州煤业就力拓在澳洲的煤矿资产进行争夺战。 嘉能可让本次中企的海外并购案陡生变数。 6月12日，针对嘉能可在6月9日放公告宣告将以25.5亿美元的价格，并购力拓持有人的牵头煤炭100%权益一事，兖州煤业发布公告回应，力拓矿业集团有权根据《交易协议》排他性条款考虑到嘉能可的建议否包含优于建议。
从2008年金融危机后可怕扩展，到2015年一度濒临破产，国际大宗商品贸易巨头嘉能可在短短两年内很快沦落，并再次重新启动此前的上游产业链收购计划。而嘉能可最近之后与兖州煤业就力拓在澳洲的煤矿资产进行争夺战。
嘉能可让本次中企的海外并购案陡生变数。 6月12日，针对嘉能可在6月9日放公告宣告将以25.5亿美元的价格，并购力拓持有人的牵头煤炭100%权益一事，兖州煤业发布公告回应，力拓矿业集团有权根据《交易协议》排他性条款考虑到嘉能可的建议否包含优于建议。如力拓矿业集团要求嘉能可的建议包含优于建议，兖州煤业澳大利亚有限公司则将有权明确提出给定或比其优于的建议。
公开发表信息表明，力拓旗下牵头煤炭享有并经营坐落于新南威尔士猎人谷地区的HVO和MTW煤矿。HVO及MTW资产皆为世界顶级资产，生产动力煤和焦煤产品，经营规模可观，享有可可供几十年长年铁矿的资源量及储量。交易已完成后，兖煤澳洲将跃居为澳大利亚仅次于的独立国家煤炭生产商。 而从嘉能可本次的竞购报价来看，相比于中方24.5亿美元的报价，嘉能可得出的报价仅有比兖煤高达1亿美元，竞购意图显著。
竞购并非仅有为“搅局” 对于嘉能可对兖煤本次收购标的的竞购，记者早已联系兖州煤矿董秘筹办人员，他告诉他记者，公司目前还在等力拓的恢复，同时不会根据力拓就此事的明确恢复调整涉及交易方案。“因为我们之前与力拓签订合约时已誓约其可以自由选择优于报价方，所以力拓有权拒绝接受优于收购方案。” 而就市场关心的本次兖煤与嘉能可之间的竞购，否大大推高本次收购资产的成交价价格一事，上述董秘筹办人员回应，兖煤与嘉能可都是上市公司，其所有的收购项目都必须经过公司董事会等涉及审核流程，兖煤与嘉能可有可能会经过几轮竞价，但双方报价都会基于各自对标的资产的估值以及双方可忍受的范围之内。
从这个层面来看，上述董秘筹办人员指出，嘉能可竞购牵头煤矿也于是以说明了兖煤本次海外收购标的资产的良好。“但并购案成交价价格的调整也有可能引起某些审查必须新的国家发改委等问题。” 事实上，兖煤本次收购的力拓煤矿资产战略意义根本性。兖州煤业董事长李希勇曾就本次并购案回应，本次并购案的已完成可让兖煤沦为对日韩的主要煤炭出口企业。
更加最重要的是，通过本次收购，兖煤可以参予甚至主导日澳动力煤谈判，提高中资煤炭企业在亚太地区海运煤市场的话语权和定价权。 从涉及投行对本次收购标的牵头煤矿的估值来看，其得出的价格广泛在15亿美元-18亿美元之间，回应，从兖煤之前达成协议的交易方案来看其也是一笔昂贵的交易。 “兖煤的本次收购在去年煤价下跌前就已基本定案，所以中方得出的报价并不不存在溢价过低的现象，24.5亿美元的报价还是较为合理的。
”山西今日智库能源有限公司总经理薛文林告诉他记者，本次收购也合乎兖煤近年来力主海外市场的发展策略。 但就在本次收购交易步入尾声阶段，嘉能可的突袭也让兖煤本次海外并购案充满著诸多变数。
而对于嘉能可的本次竞购意图，市场则有有所不同观点。 “随着2011年之后，大宗商品价格的下跌让不少大宗商品贸易商陷于经营困局，嘉能可也在这一市场变化中遭遇重创，其对国际大宗商品价格的主导权也更进一步失去。
但随着近年来企业的流动性危机以求减轻，其势必会通过阻扰中国企业在能源市场的收购，确保自身对大宗商品市场的地位和控制权。”中国金融衍生品投资研究院院长王红英回应。
对于有市场观点猜测力拓与嘉能可牵头坐庄，推高标的资产价格的情况，薛文林指出可能性并不大：“在嘉能可回应要竞购力拓煤矿资产时，我也就此事回答过力拓方人员，其回应力拓回应事前也不知情。只不过在本次竞购之前，嘉能可就对力拓整个集团收到过整体并购的契约，但被力拓方拒绝接受。” 值得一提的是，从本次收购标的本身情况来看，其与嘉能可现有的煤矿资产也有较高的给定及融合度。
从HVO和MTW煤矿方位来看，其与嘉能可在澳洲煤矿资产坐落，而兖煤在澳洲的煤矿资产距离本次收购标的较近，所以嘉能可对力拓煤炭资产的收购更加有利于企业精简成本，充分发挥协同效应。 但对于在2013年就已被力拓上海证券交易所出售的煤矿资产，嘉能可为何没及时接掌? 胜败中国市场 对于嘉能可没在2013年接掌力拓煤矿资产的原因，涉及行业人士回应，除了有当时全球煤炭市场价格大大暴跌，嘉能可不肯顾虑接掌的因素外，更加主要的是嘉能可自身也在当时国际大宗商品市场的极大变动中遭遇重创，在2015年甚至因债务危机一度濒临破产。 厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强告诉他记者，嘉能可当时是全球大宗商品市场中典型优势企业，考虑到2008年金融危机之后国际大宗产品的较慢下跌，嘉能可加快向上游产业链伸延。“后来随着大宗商品的价格持续暴跌，嘉能可也因业务战线过长造成自身资金链脱落，引起危机。
” 王红英告诉他记者，嘉能可遭遇的危机，主要是因为其对中国市场发展预测的犯规。 “在2008年之后，因为金融市场杠杆率过低而造成全球经常出现流动性危机，回应美国实施分析严格政策，在资产贬值的大背景下，很多大的国际公司加快资产收购。”王红英告诉他记者，加之嘉能可预测中国新一届领导班子上台后，将不会发售经济性刺激计划等，其对大宗商品市场的悲观预期也为公司后期危机祸根伏笔。“在2011年后，各国决策者普遍推行削减政策，造成全球大宗商品价格下跌。
与此同时，作为大宗商品主要消费国的中国，在新一届领导班子上台后也力行削减政策，对中国市场辨别的犯规造成嘉能可的危机激化。” 更加关键的是，嘉能可惯用的高杠杆收购手法，在较慢发展壮大企业的同时，也在萧条的市场行情之下给了企业可怕一击。
尤其是嘉能可在经济上行期间逆势特杠杆并购的不道德，对企业现金流导致极大压力。 “嘉能可的很多收购资金都以公司上游资产为抵押，其价格也随大宗商品市场波动。随着市场行情走弱，银行势必会对嘉能可新增保证金。”行业分析人士回应，随着全球市场在2011年广泛力行削减政策，监管机构和银行对大宗商品贸易商的全面爆炸债务债权人危机。
监管机构、银行也开始对大宗商品贸易商的融资贷款及授信大大放宽，这也造成了展开轻资产转型的嘉能可愈演愈烈债务危机。 王红英告诉他记者，虽然嘉能可遭遇债务危机，但企业享有众多资产，本身所求能力也强劲。通过出售旗下资产减轻债务压力，去年企业的资产负债表修缮已告一段落，嘉能可已童年最艰苦时期。 与此同时，市场人士分析指出，嘉能可债务危机的减轻，相当大一部分原因是获益于中国的供给侧改革。
去年，由于国内对煤矿及钢铁行业的限产等拒绝，让全球煤价在此受到影响因素下大幅度下跌。2016年6月底以来，亚洲动力煤的基准价格早已下跌53%，交易价格一度上升至3年多来的最低水平。因煤价和锌价在去年的较好展现出，嘉能可2016年净利润下跌48%至19.9亿美元，清净债务在2016年底上升40%至155亿美元，公司股价去年下跌逾200%。
资产负债表的大大修缮，也让嘉能可新的完全恢复收购底气，王红英指出，嘉能可凭借持的众多资产，取得20多亿美元的授信应当不成问题，其在本次对力拓煤炭资源的收购中，还是有较强的竞争实力。 从这个层面来看，林伯强指出，中国作为人均能源紧缺型国家，在未来展开能源的海外收购中还须要大大提高收购技巧和方式，同时，也要提升政策审核效率，以免错失拟合的收购时机。 新闻背景：一季度海外收购增加 长年市场需求仍然强大 去年中资企业疯狂的收购热情今年以来经常出现降温。
普华永道近期公布的数据表明，2017年第一季度中国企业海外收购交易数量比2016年同期下降39%，交易金额上升77%。而日前由胡润研究院联手易界DealGlobe首次公布的《2017中国企业跨境收购尤其报告》也预计，不受监管趋严的影响，2017年多达10亿美元以上的大型跨境收购交易将增加。
但是，业内人士认为，中国企业海外收购的市场需求仍然强大，中长期来看，中国企业在全球资本舞台上的投资才刚刚开始。 普华永道中国中区咨询服务主管合伙人李明分析称之为：“去年第四季度以来，国内监管机构对于中国企业海外投资的真实性和合规性明确提出更加严苛的拒绝；世界政治与经济格局正在经历新一轮的博弈论与再行均衡，外部不确认因素减少。不受这些影响，今年第一季度中企海外收购领域显出下降态势，预计2017年海外收购将重返理性轨道。
” 从对外投资的区域来看，欧美等成熟期市场依然是中国大陆企业海外收购的最重要目的地。2016年及2017年第一季度期间，大约有60%的中企海外收购交易目的地瞄准欧美市场。与此同时，“一带一路”涉及领域及亚洲的机会也更加受到注目。
李明回应，监管部门不会之后希望投资具备战略意义的项目，例如与“一带一路”倡议涉及的项目以及那些有助中国从整体上提高价值链所处方位以及提高民生的行业。
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