下游需求仍待恢复 本周铜价仍保持振荡格局

本文摘要：总结2015年，总体来看，一方面，作为主要金属消费国的中国经济持续上升，有色金属市场需求大幅度衰退，供应不足突显;另一方面，美联储在去年底首次加息，加息预期持续推高美元，压制金属价格。有色金属中，去年铜、锌跌幅近20%，铝、锡跌幅分别为19%和24%，镍价暴跌逾40%，铅由于供需面较好，跌幅在4%。有色价格持续低位或正在构筑新的一年的底部区域。上期有色金属指数自2015年11月中旬触底后持续声浪，由最低点的1898点下跌到年末的2098点。

总结2015年，总体来看，一方面，作为主要金属消费国的中国经济持续上升，有色金属市场需求大幅度衰退，供应不足突显;另一方面，美联储在去年底首次加息，加息预期持续推高美元，压制金属价格。有色金属中，去年铜、锌跌幅近20%，铝、锡跌幅分别为19%和24%，镍价暴跌逾40%，铅由于供需面较好，跌幅在4%。有色价格持续低位或正在构筑新的一年的底部区域。上期有色金属指数自2015年11月中旬触底后持续声浪，由最低点的1898点下跌到年末的2098点。

价格虽声浪了200点，但总体弱势格局未转变。我们指出，本周上期有色金属指数将面对最重要压力，在2015年中国经济数据实施前，将维持弱势波动态势。

从影响有色金属价格的中短期因素来看：一是有色金属市场需求否完全恢复沦为重点注目因素，中国12月经济数据能否持续改善将引领金属价格。中国统计局数据表明，2015年12月官方制造业PMI为49.7。其中，消费品制造业表现出色。虽然12月PMI有所完全恢复，但2016年1月中旬即将公布的中国12月经济数据以及2015年全年数据将引领后期有色金属价格。

预计随着12月和1月工业活动的弱化，12月的经济数据不应会有过于大提高，2015年全年GDP增长速度有可能维持在6.9%的水平。由此来看，有色金属价格本周或维持弱势波动。

二是有色金属供应末端能否如期增加仍无法确认。为了应付价格持续暴跌，行业集体采行抱团供暖，趁此机会十大锌炼厂宣告今年减产50万吨，紧接着镍、铜企也争相明确提出减产保价计划。去年12月1日，还包括江西铜业(15.74 清盘，购入)、铜陵有色(3.57 -0.28%，购入)等在内的10大铜炼厂计划2016年集体减产精炼铜35万吨，并表示同意在2016年一季度将现货铜销售增加多达20万吨。我们指出，此举信号起到小于实际起到，只是期望给市场创建更加多信心，对有色金属价格影响受限。

三是市场对年初备库行情的预期开始有所反应。在价格持续下滑的情况下，一旦二季度有色金属市场需求有所改善，出于预期考虑到，每年春节前后的备库行情有可能提早，一旦中国全年经济数据落地，备库行情预期有可能推展金属价格上涨。预计本周铜价仍维持波动格局，伦铜指数波动区间为4650—4850美元/吨;沪铜1603合约波动区间维持在36000—37000元/吨，上沿37000元/吨将不存在较强压力;沪铝1603合约将维持在10500—11000元/吨区间运营;沪锌1603合约将于13200—13700元/吨区间运营;沪铅1602合约维持声浪格局，支撑位在13000元/吨，13500元/吨有较强压力;沪镍1605合约波动区间为69000—71800元/吨;沪锡1605合约未来将会保持声浪，96000元/吨为较强压力位，支撑位在92000元/吨。

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